指数基金怎么组合好？
“怎样通过配置不同风格的指数，构建一个有效率且平衡的风险资产组合”这个问题非常好！ 先说一下结论： 对于普通投资者来说，使用单因子模型（加权或者不加权）进行指数优化，得到的指数组合并不能达到预期效果；通过因子择时来降低波动、提高夏普比率，是最合适的选择。
当然啦，最优的指数组合需要根据你的风险承受能力、投资期限以及可投金额等来决定，但是最优组合并不必然带来最满意的收益率-风险的组合。 还是来看模拟回测结果吧~ 选取中证500、上证50、沪深300、创业板上证综指作为目标组合，以2014年初至2016年底的时间段内每个月最后一个交易日作为观察日，按周调整仓位到各目标组合上，使得总市值最大化并尽可能降低波动。
策略基于主动管理框架，采用单因子模型对四种风格指数分别进行优化，得到最优权重再结合等权重原则得到最终的目标组合。
可以看到，经过三周期末的调整，目标组合的收益率远远大于基准组合（即四个指数简单平均），且波动小于基准组合；策略的主动收益和主动风险都超过中性测试的门槛值，具备显著的意义。 但是大家可别被表面上的数据迷惑了，这个策略真的完美吗？ 先来看看在策略执行期间（2014/1/1-2016/12/31）各个指数的表现情况： 从图中可以发现，策略在运行期间能够最大程度地避免与基准组合的同质化，并且在控制风险方面效果甚佳。但是由于策略在选股层面是效用函数最大化，而不是风险和控制波动最大化，策略在追求高收益的时候往往忽视了风险的控制，导致策略的收益虽然高于基准但是在风险方面却比基准更大。
看到这里估计大家都忍不住要翻到最后看策略的收益情况到底如何啦～ 其实策略在测试阶段（2012/1/1-2013/12/31）就已经表现出不俗的收益水平，虽然收益和风险指标略有出入但是总体趋势一致。不过这里要注意一点，因为策略在每个季度最后一周会进行调整因此存在季节性因素。 将策略拉回到实际的投资环境中，按照主动管理基本原理在每次加仓或减仓操作时都计入手续费及交易成本，并且按照年化计息方式考虑时间价值后，计算得出策略的累计收益回撤曲线图。
策略自2014年1月1日起开始逐步建仓，到2016年12月底的累计收益为44.98%，最大回撤为-7.64%，超额回报明显。