企业杠杆率多少合理？
从资产负债表的维度看企业的负债，通常有3个视角：
（1）是否有足够的现金和现金等价物来兑付到期债务；
（2）是否有足够的现金和现金等价物来完成当前和未来一段时间的资本支出；
（3）是否有足够的现金和现金等价物来实现股东收益分配（分红+回购）。 前两个是财务安全性的问题，最后一个则是财务效率的问题。在计算企业的财务杠杆时，我们更关注的是（1)和(2)，因为（3)的存在具有偶然性，一家经营稳健的企业未必不会给股东带来高回报，但一家杠杆率高的企业一定是不安全的——因为在经济下滑时期，它需要承担更大的还本付息的压力。所以，一个合理的杠杆率应该是满足（1)和（2）且同时不超过（3）的极限值。
以恒瑞医药为例，根据公司年报和季报数据，计算得出其资产负债率（有息负债和总负债之比）常年保持在40%左右，而2019年三季报显示其现金流净额为-67.8亿元，已经不足以支撑当前的资本支出（在建工程同比增长56.3%，长期借款增长18.4%），更是远远不足支付第四季度的利息（预计2019年全年财务费用高达10亿元）。目前的恒瑞显然是不符合“合理”这个定义的。 再比如乐视网，2018年年报显示其资产负债率为80.8%，虽然低于恒瑞，但是经营活动产生的现金流净额仅为-17.8亿，远不能覆盖当年74亿的资本开支与67亿的还款，更何况考虑偿债的优先级问题，贷款先于债券到期，因此更需要谨慎评估其信用风险了。