零元如何回购公司股份？
上市公司回购股份可以为后续实施股权激励或者员工持股计划做准备，也可以直接减少注册资本、促进经营活动等。其中，实施股权激励或者员工持股计划是目前A股上市公司主要的回购股份用途，而回购股份用于减少注册资本的案例则相对较少。
根据《公司法》规定，公司减少注册资本可以通过两种途径实现，一是公司通过收购本公司股份予以注销而减少资本，二是通过向公司股东分配股份促使股东放弃所持公司股份而减少资本。因此，上市公司可以在股票发行价格低于每股净资产（即“破净”）的情况下，以“零元”向员工支付对价实施股份回购，并将回购股份予以注销。在笔者看来，此种情形下上市公司“零元”回购股份，本质上相当于公司发放奖金用于向员工购买其持有的公司股份，并通过在二级市场进行交易实现股份回购以及注销。
例如，某医药类A股上市公司2020年半年度末经审计的净资产为23亿元，股份总数为3.5亿股，该公司股票长期处于破净状态，最近一期期末收盘价为17.29元/股，低于经审计的每股净资产6.57元。经计算，该上市公司以7.13元的对价实施股权激励的收益远低于以7.13元/股实施股份回购注销实现的收益，且采用实施股份回购注销方案更能提高公司每股收益，实现公司长远发展。因此，在此情形下，上市公司拟“零元”向公司全体员工支付对价实施股份回购并将回购股份予以注销，回购股份的数量拟定为500万股。根据前述案例，上述回购股份注销方案在理论上可行，但“零元”实施股份回购注销实际操作起来存在一定难度，且相关回购股份注销方案未获证监会、交易所认可的案例较多。
根据笔者经验，由于上市公司向公司全体员工支付“零元”对价实施股份回购并通过二级市场交易方式实现股份注销的路径尚待明确，在操作层面存在一定难度。因此，对于类似“零元”实施股份回购注销的案例，建议上市公司向律师、财务顾问等中介机构咨询更多方案，并进行多预案安排，降低回购不成功的风险。