什么是投资护城河？
护城河是一个商业概念，原指城堡或城墙的保护，比喻企业所拥有的难以复制、难以超越的优势。 这个定义其实是很宽泛的，我在这里给出一个具体的定义： 投资护城河，就是投资具有持续竞争优势的企业。（注意：这里强调的不是“好”企业，而是有“护城河”的企业）
为什么我们要坚持投资有护城河的企业呢？ 因为市场是存在信息的非对称性的，投资者不可能掌握全部的信息，也没有办法对所有的信息进行有效分析。此时，拥有信息优势的企业就能够获得高于其他企业的收益，这些收益其实就是对企业“护城河”的报酬。 我们坚持投资护城河的概念就是为了尽可能少的错过这样的机会。
那什么是竞争优势呢？ 竞争优势就是一个企业在某个特定领域做出的不可复制的努力所带来的超额回报。 这个概念比“护城河”更广，举例来说：可口可乐和百事可乐在软饮料行业的竞争中就有自己的“护城河”——独家配方。华为在通信设备行业中的优势也是如此。 但是需要注意的是：这里的竞争优势指的是独特的经营能力带来的超额利润，这种超额利润应该是由企业内部的经营努力获得的；而有些企业虽然短期盈利能力很强，但是其盈利主要是由非经常性损益或者外源融资产生的，这种盈利是不能持续的，比如st乐凯。
所以，大家明白了吗？投资的护城河其实就是指企业持续竞争优势，而这种竞争优势是由企业经营努力得到的。