基金扎堆股票说明什么？
首先，“扎堆”这个词就不太准确。从行业配置的角度来说，并不是基金经理们“主动选择”去投资某个板块，而是他们先建立了某些行业的头寸，然后发现这些行业的相关个股集中度出现了上升，所谓的“扎堆”现象只是结果而已。
以招商中证白酒指数为例，该基金的季报披露了每个季度的前十大重仓股情况，我们选取季度末的第一大重仓股来做行业归因。以茅台为例，2018 年四季报至 2019 年三季报，其仓位由 7.6%上升到 36.5%；同理，五粮液从 4%升至 15.5%，洋河股份则从 4.5%上升至 24.5%，因此才有了后来的“扎堆”。
其实，不管是机构还是个人投资者，其交易行为都是基于两个基本逻辑：
① 趋势跟踪：当某个标的的行情被市场认可，其交易将会变得顺畅并容易获得利润，于是资金蜂拥而至，股价/币价水涨船高——这其实就是所谓的“扎堆”;
② 价值挖掘：当某一标的的价值被发现，而市场上又缺乏对该标的的有效供给（即供不应求）时，该标的的交易也会变得畅通无阻，且价格可能远远超过其内在价值，此时也会出现“扎堆”——只不过这种“扎堆”是一种良性循环。 显然，上述两种情况都意味着资金的涌入，但后者比前者更符合经济学的原理。与其纠结于“扎堆”的现象，不如深入思考下你买入的理由是否足够扎实。