银行股哪个适合投资？
从历史数据来看，上市银行股的平均市盈率水平维持在10倍左右（剔除近期上市的京沪高铁）。2016年以来，尽管有45家银行相继登陆A股市场，但平均市盈率水平并未出现显著下降。 其次，结合当前宏观经济环境来看，国内GDP增速换挡降至6.7%，同时，PPI连续多个月为负值，CPI高位运行。
在通缩忧虑的笼罩下，市场对于银行等顺周期行业盈利的预期较为悲观，银行股的估值提升空间有限。 从银行板块内部来看，不同品种的银行股价表现存在差距。以价格计，上涨最多的城商行平均涨幅达34%；而以业绩计，则下跌最多的小银行（主要包括城商行、农商行和农信社）平均跌幅达到8%，究其原因在于中小银行的资产端（主要是贷款）质量相对较差，受信贷资产集中度风险的影响，部分小银行甚至出现了单户授信超过5000万元的贷款逾期，从而损害了利润，加之中小银行资本补充压力较大，预计对净利润的提升效果有限。 而像工行、建行这种体量较大的大型商业银行，虽然经营能力较强，但由于其杠杆水平和资产规模均处于行业领先状态，在监管环境的约束下，边际红利已经相当弱。
展望明年，我们认为银行股的估值修复难有其深层次的推动力，分化依然是主题词，部分基本面持续向好的优质银行因供给不足可能还存在一定的估值溢价，而对于大部分银行而言，估值的修复可能需要更长的时间。