哪些行业是衰退期？
在经济周期的每个阶段都有一个相应的行业，当衰退期来临时，就会有衰退期行业出现。这个行业的增长速度开始放缓，甚至出现负增长，该行业的股票收益和利润率也呈下降趋势。
比如，二战结束前的美国帆船制造业、20世纪80年代小型胶片相机和显像管电视机、90年代大型移动电话和BP机、21世纪初期DVD生产和播放设备制造业、如今的大型家电和大型商超、银联POS机等，都是处于衰退期的行业。
虽然处于衰退期的行业不被看好，但是并不是说行业内就没有任何投资机会了 。比如，在这些行业中，仍存在很多通过不断创新和改革提高自身竞争力的企业，他们往往能够从衰退行业中脱颖而出，成为新的投资机会。在投资衰退期行业中的公司时，我们要选择其中的优秀企业。这类公司往往具有以下几个特征：
第一，市场份额在市场不断萎缩的过程当中逐步扩大，最后成为真正的寡头，甚至形成事实上的垄断，依靠垄断优势可以避免进一步的恶性竞争，从而获得较高质量的盈利水平 。
第二，公司的业绩稳定，具有出色的盈利能力，且企业利润仍在增长 。在市场整体衰退和衰退加剧的情况下，企业利润依旧能够持续增长，这是在任何市场和任何行业当中都十分罕见的，如果能够长期维持，企业就拥有可能比所有同期企业更好的投资回报率。一家亏损企业在衰退期可能会遭到灭顶之灾，一家盈利的企业可能能够度过衰退期，并且获得不错的收益，一家能不断增长利润的企业将大概率从衰退期脱颖而出。
第三，公司在衰退期具有持续自由现金流输出的能力 。公司具有产生自由现金流的能力，说明企业的产品利润丰厚、经营效率高，是企业内在质量的一个重要标志。如果企业能够持续产生自由现金流，就说明，企业在衰退期没有被低效率产品拖垮，拥有继续扩大生产和投入研发的能力，能够通过提升产品力度过衰退期，并获得重生。
对于投资衰退期行业中的公司这个策略，有一个重要应用条件，就是这个衰退期行业不能是通过技术革新造成的，而应该是受到外部条件的影响 。“日薄西山”的公司通过内部管理革新以及研发投入等固然有可能使公司摆脱衰退的命运并有可能在未来成为行业的领导者，但是这种投资的回报期可能会很长，从而失去了投资的意义。因此，如果一个行业受到外部因素的影响而进入衰退期，那么行业内部的优质企业有可能在竞争进一步恶化的背景下脱颖而出。投资者若能够提前预知某个行业将进入衰退期，那么就可以通过找到该行业内仍然在增长的优质企业投资，往往能够获得高额的回报率。