光迅科技是龙头股吗？
最近的光迅，确实让人看不懂。 股价从2021年5月开始，已经腰斩再腰斩，2021年底创了新低，但是，公司基本面向好啊！业绩大幅增长，估值却不断下行……
2021年中报显示，光迅实现营收9.4亿元，同比增长67%；归母净利润1.9亿元，同比大增348%；毛利率达到27%，同比增加6个百分点；经营活动产生的现金流量净额为2.6亿元，同比暴增291%。 业绩大涨主要有两方面原因，一是国内疫情控制得当，制造业需求回暖，二是公司高端产品产能释放，如5G用芯片级光模块、高速传输用高性能光子器件等。
基于这些利好，中信证券在2021年8月给予光迅科技“买入”评级，国海证券在2021年11月给予光迅“推荐”评级——这些券商给出的目标价最高达24元/股，如今来看，简直就是在“打脸”。
那为什么光迅上半年这么猛，下半年就跌得那么惨呢？ 我想可能有以下几个因素：
1）宏观因素 不管是通信行业还是电子行业，整体都是下跌的，属于顺周期板块，而光迅作为电子板块的个股，不可避免受到牵连。加上中美博弈加剧，对半导体行业影响不确定性增多，市场担忧情绪蔓延，从而抑制了光迅等的反弹力度。
2）细分赛道竞争加剧 从光迅中报可以看到，虽然公司营业收入和净利润均实现了同比翻倍的增长，但是销售费用、管理费用也明显上升，研发费用更是增长了38.3%。这反映在资产负债表上，就是负债增加了57.6%，所有者权益减少了37%。 光迅的负债主要是应付票据及应收账款增加导致的，而应收账款大幅增加是因为公司加大了对主要客户华为的销售，而华为的账期又比较长，所以导致应收账款增幅较大。另外，随着应收款项增加，相应的信用减值损失也大幅提高。
除了国内竞争对手外，还应该注意到光迅的国际巨头对手们也开始发力了。今年三季度，谷歌发布了一款新的FPGAs（现场可编程门阵列），用于替代之前使用的Intel的FPGA，根据Yole Development预测，到2026年，谷歌使用新FPGAs后每年将在其AI数据中心里节省下约12亿美元的开支。
微软也是布局半导体行业重要玩家之一，其在2016年就投资了美国半导体公司Mellanox，今年二季度加仓至1801万股，成为其第二大股东。
3）资本运作生变 其实从光迅科技过往的表现看，其整体还是不错的，2016年至2020年间，仅有2018年全年亏损，其余年份均盈利，而且利润水平不错。但是如果拉长周期来看，光迅其实一直处于亏损状态，只是之前的亏损额度较小而已。 而造成这种情况的主要原因在于公司对战略投资项目减亏处理的考虑。
光迅一直着力发展光芯片领域，为了加快研发节奏并尽早形成产能，公司采用了不同与A股大多数公司的财务处理原则，对在研项目进行了减值测试，认为可以达到预期效益的，做了减值处理，计入当期损益。而一旦技术突破，达到预期效果，前期的亏损就将扭转。
目前看来，这个时间点可能到了。