企业融资任何公平公正？
“公正”对于创业公司来说是一种期望，而对于投资方来说则是一种策略。 什么是“公正”？它应该是什么样的？这些都不甚清晰。 作为创业者我首先想到的是“公平”——我的公司能得到公平的市场待遇、公平的竞争环境；作为投资人我想到的是“公正”——我的出资得到公正的对待，我的风险承担得到公正的补偿。然而这两个方面其实是一体的——只有给创业者提供公平的市场机会，投资者才能获取到合理的风险回报。所以从根本上说，一个完善的创投市场理应实现“公平→公正”的目标。 但是，我们目前所看到的现实情况与这一理想相去甚远。以VC为例，根据统计国内90%的新建创投机构在单个项目上的资金投入是不足400万元的[1]，平均下来每个项目获得的投资金额不到500万美元，而单笔资金规模较大的基金往往有上千人的限制。从理论上讲，这样的规模难以实现投资策略上的多元化，因此其投资行为本质上更接近于风险投资者的行为——寻找高成长性的“黑马”公司进行迅速的博取高额收益。这种偏好势必会导致部分资金密集型行业出现估值的高估和泡沫化，也会使得其他许多有潜力但暂时无法实现迅速增长的公司失去获得融资的机会。
现有资本架构中，债券市场的发展严重不足，创业企业的退出通道很不完善。这使得投资人不得不通过私募的方式直接进入投资环节（一级市场），从而使得交易结构变得简单、定价更为粗暴（直接比较同行业已上市公司的市盈率水平）而且效率低下。由于直接面向合格投资者发行证券需要经过严格的审批程序，因此这类基金往往只能以有限合伙的形式存在并选择备案制，这样虽然可以在一定程度上规避监管，但是也要付出管理费用高昂的代价（通常2%每年）。 而大多数创业企业往往面临融资难的问题，他们中的绝大多数人并不能够期待能够通过IPO的方式实现退出的梦想。他们不得不降低自己对融资的预期，转而寻求更加务实和高效的解决方案。在这里，融资的公正是相对的——对于那些正处于高速发展阶段的创业公司而言，为了保持领先优势他们必须大量融资，因此他们愿意且能够提供的利益相关者范围非常之广，从天使投资者到散户个人都有可能是他们的融资对象，当然这其中自然也包括其他各类型企业。在这种情况下，融资的公正性显然是无法保障的。