如何选择最赚钱的基金？
选择最赚钱（收益率最高）的基金，就像在问“如何找到帅男友”一样无解——没有大概率获胜的方案。 而且问题描述里，把基金的收益与股基排名进行对比，用股票的收益代替基金的收益也很不明智。不同类型的基金有着不同的风险和收益特征，不能直接比较。 但虽然我们不能确定哪个基金一定“最赚钱”，但我们可以在一系列基金中选择一个“赚得最多”的组合。 这个组合就是用统计学的方法来选基金了，也就是挑选收益率最高的那几个基金。
因为不同基金的收益是有差异的，我们首先要用一个量化指标对基金的收益进行排序。 这里我们用到了信息系数（Information Coefficient），也称为相关系数，记作ρ，是一个用来度量两个变量之间相关程度的数值。值越大表示正相关性越强；反之则负相关性较强。一般认为0.8以上为极强的相关关系，0.6～0.8为强相关，0.4～0.6为弱相关，小于0.4为极弱相关。 对于股票基金来说，其收益跟大盘指数的波动有着很强的正相关性，因此我们可以通过计算基金收益和大盘指数收益之间的相关系数来衡量基金的收益水平。 以上证综指的季度收益作为大盘指数的基准收益，计算出各季度的各基金收益率，然后求取平均数以及标准差。
以2015年4季度到2017年3季度的数据为例，沪深300指数和股票型基金的平均收益率分别为8.55%和9.58%；两者之间的相关系数达到了0.92，说明股票基金收益与大盘指数收益之间有很强的正相关性。
为了在组合中选择收益最高的基金，我们需要先计算每一个基金的收益率方差，然后把方差最小的基金放至组合中。因为方差反映了对冲后的净值波动情况，而我们将来需要对冲的是基金组合而非单个基金，所以这里的方差是基础上的对冲方差。 以2015年4季度到2107年3季度的数据为例，计算所得的各基金的对冲方差如下表所示： 由上表可知，在考虑了波动率以后，基金中融宝利精选A表现最好，因为它不仅有最高的收益率，同时它的波动率也是最小的一个。如果我们对这六个基金按照收益率从高到低进行排序，可以发现它们几乎全部来自同一个行业——消费行业。
因为本文选取的数据期间为2015年4季度至2017年3季度，此时A股正处于一轮牛市中间，大部分资产的价格都上涨了不少，因此选股和选基金的能力基本上没有体现出来。如果拉长到更长的时间周期，从2010年4季度开始，可以发现同样是消费行业的基金表现最好，如华夏优势增长、易方达消费行业等。如果我们将时间拉长到10年甚至更长时间，估计结果也会大致相同。这是不是意味着我们在组合中应该优选消费行业的基金呢？ 其实也不尽然如此。我们知道影响基金投资收益的核心因素在于仓位决策和对冲策略，而在单个周期内，这两个因素又很难单独拆分出来进行分析。如果我们采用多因子模型对基金的综合业绩进行预测的话，就会发现收益和风险在多个因子上同时发生变化，很难将因素分离开来寻找核心的影响因素。
当然，我们没有必要也不可能对所有影响投资回报的因素都进行考量并划分权重。如果我们能够找到一个或几个可以解释绝大部分风险的因子，那么就可以通过降低这些因子的暴露程度以达到控制风险的目的。 以下图为例，这是一只基金的净值走势图，同时我们标出了该基金在多因子模型中个因子的得分以及对应的波动率。可以观察到，基金的收益主要来源于选股和择时能力因子和，而风险主要来自于选股能力和风格稳定性因子。如果我们后续构建基金组合，这两项因子的得分应该是我们要重点考虑的。