净资产还是现金流？
很多企业认为净资产越高，企业价值就越高，因此净资产是企业价值的主要决定因素。其实，净资产的多寡不是企业价值的主要决定因素，企业价值的形成取决于企业未来可以创造多少现金流。之所以有这样的理解，可以用一个例子说明，一家有10年历史的企业，净资产一直为200万元，这家企业每年创造50万元的净现金流，那么这家企业10年的净现金流为500万元，因此从现金流的角度来讲，该企业的价值为净资产加10年累计的净现金流为700万元。由此可以看出，真正具有价值的是企业创造的净现金流，而不是企业本身净资产的多寡。
现金流可以从两个角度考察，一是自由现金流，二是收益产生的现金流。自由现金流可以从报表的现金流量表反映出来。通常情况下，企业价值由企业的自由现金流的现值构成。自由现金流是指公司履行了所有投资和还贷义务且保证未来发展的条件下可向公司股东分配的现金流，即自由现金流量是企业在支付了经营费用、税费和固定资产净投资后所剩余的自由支配的现金。自由现金流是投资者或企业所能得到的真正现金回报，是企业创造价值的主要源泉。收益产生的现金流是指利润或者收益指标产生的现金流。该指标一般用于中小企业尤其是非公有制企业的估值中。利润指标比现金流指标更容易获得，尤其是对于非上市公司而言，因此该指标有广泛的应用。