股票市值何时出？
你的问题很好，值得深入研究。 我认为，投资者应该从两个层面理解市值的问题，一是当前股价包含多少现金流（或者未来收益）的预期，二是这些现金（或收益）什么时候能够到账。 第一个层面的价值是相对稳定的，取决于公司未来的自由现金流和折现率；另一个层面则取决于公司是否真的能够产生那么多的现金流，能不能达到预期的水平。
对于第一个层面，我们通常称之为“估值”（Valuation），它取决于对公司前景的判断，属于前瞻性指标；而对于第二个层面，我们叫做“价值确认”（Accounting of Value），它关注的是已经入账的收益，属于后验性指标。 一个公司的股价由无数单个投资者的决策形成，因此个体投资者对价值的判断必然存在差异，而这种差异会导致股价的波动。但是，如果所有投资者对价值的评估完全一致，那么股价肯定是一个常数，不存在波动了——这在现实世界中显然是不可能的。所以，从长期来看，股市上所有个股的价格总体上是趋同的，它们会向企业的真实价值回归。
当然，这里所说的价值不是指股权的公允市场价格，而是指股东持有的资产的价值。在市场经济条件下，任何一个企业都只能以市场价格为基础来筹集生产经营所需资金，它不可能也无力负担远高于市场估值的资金成本。同样，当一家公司经营发生困难时，它的股票价值也会降到远低于其债权人的权益价值，此时债权人拥有的财产远远大于股东持有的那部分资本。这就是为什么我们更看重资产的市场价格而不是账面价值的原因所在。