股票泡沫为多少？
首先，要理解什么是“泡沫”，这得从“泡沫”的形成说起。 经济学里，有一个非常著名的模型：货币主义模型（M Monetary model），也叫作米尔顿·弗里德曼的“单因素模型”（one-factor model of inflation）。这个模型认为，通货膨胀由人们对未来收成的预期造成——当人们预期收成会上涨时，他们现在就会在粮食上多花钱，以储备将来的粮食，于是乎，食品物价就会上涨；其他商品亦是如此，人们会因为对未来的担忧而提前消费、增加投资，从而导致各种物价都上涨。最后的结果就是，通货膨胀率上升了。
这个理论有个很重要的假设：人们在决策的时候只会考虑未来收成的预期，而不会考虑其它因素（例如，对政府政策的不满、对他人的报复等）。显然，这是不现实的。很多经济学家对这个模型进行修正，加入其它的因素。但是，所有这些模型都有一个共同的出发点——经济中存在的通货膨胀，是由于人们对未来的不安造成的。凡是能影响人们预期的因素都会对通胀产生重要影响。
比如，在1929年到1039年大萧条时期，美国的通胀非常高（最高峰达到了25%以上）。为什么当时会出现那么高的通胀呢？人们当时对未来很担心，为了应对可能的失业，美国国会在1935年通过《税收法》，大幅度提高税率，将联邦政府的财政收入占GDP的比例翻了一倍。同时，根据该法设立的“社会保障税”迅速增长——到1940年，已经占了美国GDP的7%。联邦政府大幅增税的行为必然会影响人们的预期，为了应对可能到来的高税收环境，人们提前进行了消费（因为税收是和收入挂钩的，你没法提前支出以避免更高的税负）和投资，从而推动了物价水平的上升。也就是说，当时的通胀很大程度上是由人们对未来的恐惧引发的。
同理，在2009年金融危机之后，欧美各国纷纷启动量化宽松政策，大量印钞。这些钞票最终会流向市场（进入消费者的钱包），导致消费品价格上涨。另外，量化宽松本身也是一个刺激需求的政策，它会直接导致物价水平上升。在美联储几次降息至零后，很多经济学家都开始讨论美元危机或人民币升值等问题。事实上，在当时的情况下，最好的应对措施应该是增加税收——增加居民和企业税收，一方面可以抑制过热的投资和消费需求，另一方面也可以减少货币发行所带来的副作用。如果增加税收，则意味着政府和央行同时在向市场投放流动性，这意味着钱不会全部流向消费品，而是会形成复杂的传导机制。