中国主权债务多少?

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据IMF估计,中国财政赤字占GDP比重高达5%以上(2013年IMF报告预计为4.8%);而国家外汇局公布的资料表明,截至2013年末,我国外债余额合计17961亿元人民币(折合2760亿美元),较年初减少91亿美元。 根据IMF的数据,我国的综合负债率(包括政府和企业部门负债在内)在全世界主要经济体中处于较低水平。 当然,这些数字反映的是发生国际收支盈余时的状况。当出现国际收支逆差、需要动用外汇储备进行补贴时,财政赤字和外债规模就会迅速膨胀。

从需求来看,目前进口商品主要靠出口美元来支付,海外投资、海外融资等也都需要通过出售外汇储备的方式提供资金,这使得央行被动抛售外汇、购买美国国债的行为难以停止。

不过,近年来中央不断推陈出新,采取各种举措鼓励企业“走出去”和民间投资,这有助于减轻单一依靠出口和外资流入对经济的拉动作用,进而缓解国际收支顺差的局面。 但效果可能并不明显。有专家分析认为,要解决外贸顺差问题,根本在于扩大内需,因此必须加大改革力度,特别是加快民生领域的投入,建设公平普惠型社会。

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中国外汇储备高达3.8万亿美元,是不是意味着我们还有3.8万亿美元的回旋余地?错了,因为外汇储备的币种结构与国外持有我国主权债务的币种结构不匹配,美元、欧元下降的汇率风险很大,同时外汇储备的相当部分是用来支持出口企业,比如通过远期结售汇。

中国实际的对外主权债务,不仅包括外债26444亿元(2011年)和或有债务17158亿元(2007年),还有外汇占款中来自国外持有中国主权债务(约等于国外持有的可强制兑换外债总额)的部分和2011年98个新兴经济体的主权债务中中国金融机构债权所占的比例,估计不低于70000亿元人民币。

主权信用风险会通过多种途径扩散,影响实体经济。比如导致利率提高、企业资金紧张,比如企业持有主权债务而发生减值损失导致利润下降、投资下降,最后的结果可能是经济增速下降,使企业效益进一步受到损害,加重主权信用风险。

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