企业利率下滑的原因？
首先，从全球视野来看（尤其是新兴市场），中国的贷款利率其实是处于高位。 其次，2019年降息的幅度实际上是很小的——LPR改革后，央行只在年初和年末各下调了LPR1年和1.5个基点。 也就是说，从LPR改革后的两次下调加央行降准，企业贷款利率实际已经下降了30-45个基点（1年期），金融机构贷款加权平均利率下降了近100个基点。 这相当于全面降准了6次左右；而此前在2008年金融危机时，央行一共降准了7次。 而2019年全年MLF利率仅仅下行了26bps，相比2018年下降了75bps。这意味着即便扣除2019年上半年降准释放的流动性，MLF利率仍然下降了将近50bps。 如此巨幅的降息幅度，确实不多见。
对于LPR而言，其本质上是在参考MLF利率的基础上加点形成，目前企业LPR贷款利率和金融机构LPR贷款利率均保持在LPR机制实施以来的最低值。 通过比较2019年以来企业信贷市场利率（1年期的LPR）与国债收益率可以发现，二者利差已接近历史较低水平。 目前市场上对LPR下行的阻力主要来自于房地产领域，因为房贷作为企业信贷市场的重要部分，其利率一直高于商业贷款利率。如果要对冲房地产泡沫，则LPR还有进一步下行的空间。
由于2019年LPR改革后，LPR基准替代了原有的商业银行自主定价模式，银行基于LPR进行客户报价、签订合同的模式正在逐步推进并落地，因此未来随着商业银行之间竞争格局的变化，以及客户议价能力的提升，LPR有进一步下行的空间。 —————————————–—