预披露企业还有多少？
2015年，新三板改革启动，做市商制度诞生。 当时，我们团队参与了做市商制度的讨论，设计了基本框架，也参与了一部分规则制定。 所以对这一部分比较了解。 “做市商”是指买卖双方同时存在的市场，其最大特点是能够同时满足买卖双方的需求，达到双方交易的目的。 这种模式在新三板出现之前，就存在于其他证券市场，如香港、台湾等。 新三板推出做市商制度，本意是为了提升流动性，提高市场定价效率。 但实践情况是，大部分做市商对于流动性和价格发现的作用并没有明显的提升，但确确实实带来了一些其他的功能和效果。
首先，做市商机制为券商提供了新的业务空间。 新三板目前采取的是备案制，除了个别特殊行业之外，绝大部分企业挂牌新三板都没有经过证监会的核准或者注册。 这也就意味着挂牌新三板的过程实际上是由券商来执行的。所以从本质上来说，新三板其实就是由券商来进行的自主报价的买卖双向交易市场。因此有了做市商，券商就有了新的盈利来源渠道。并且由于新三板的交易不像沪深交易所那样有固定费率，而是按照交易量和单券的交易次数进行收费，这让收入更为稳定。
第二，做市商通过不断报价能够及时发现企业估值的变化，进而提醒投资者及时做出决策。 其实很多企业家搞不懂自己的公司到底值多少钱，他们有时甚至对自己的企业没有清晰认识，在这种情况下他们很难跟投资者去谈一个让人信服的价钱。而做市商能够通过不断的评估和企业间的比较，更加客观的发现企业的价值，这有利于改善企业和投资者的关系。
第三，做市商的竞争也能促进市场发展。 做市商之间为了吸引客户、争夺生意往往会降低收费标准，甚至提供包括免佣金等优惠措施，这在一定程度上能减少投资者的交易成本，增加交易效率。 当然，做市商也有其负面影响。 如果某个板块或者行业的做市商数量过于集中，则有可能出现信息泄漏，使投资者提前知悉交易事项，从而造成不公平的现象发生；而如果做市商数量过少，则会降低市场的流动性。 如何把握这个量，需要进一步研究。