对冲基金如何对冲？
“对冲”这个名字给人很多误解，很多人不明白为什么“对冲”要收那么高的费用（2%甚至更多）而买基金竟然不收费！ 其实，对冲这个名词的定义有很多，用在这里可能会引起误解。我的理解是， 做多=买入看涨期权；卖空=卖出看跌期权 如果一个策略同时做了多和空，那就是对冲的；如果只做了多或者只做空，那都不是对冲的。 对冲本身是一种风险管理的方式。由于金融资产价格是有风险的，因此金融资产的持有总是伴随着风险的存在。 风险管理的一个重要任务就是评估并量化这些风险，然后采取合适的措施将之降至最低。 而所谓的对冲，就是对冲掉这种风险。
比如，你有一个投资项目，预期投资收益10%，但是可能的风险是投资损失5%。通过适当的做法，你将这种可能出现的投资损失对冲掉了——你的收益还是10%，只不过现在你是以支付6%的利息借入资金然后投资于该标的项目来实现的，当你卖出该项资产时，你所获得的8%的收益实际上包含4%的利息收入和4%的投资收益。 如果不做任何对冲的话，你的收益率将是10%+5%=15%——这种完全由单方向头寸产生的浮动收益并不是最优化的结果。 用公式表示就是： 完全的对冲意味着，无论行情如何变动，你的回报总和你预期的一样，没有超越也没有低于预期。
当然，在现实中不可能有任何交易能够完全对冲掉所有的风险，而且也不可能存在一个完美的世界，使得所有风险都能对称的在交易双方出现。但是尽量的去接近完全对冲是非常有价值的目标。这能使得我们更接近理性，也更接近有效市场假说所描述的情况。 基金收取的管理费实际上是对基民所承担的风险进行补偿，因为基金经理必须通过积极的管理来降低风险，并且尽力做到完全对冲。否则他们只能收取较低的费率，甚至有可能倒贴钱来做这份工作。 至于那些所谓的高收益产品，其实往往不是对冲的产物，而是投机（下注）的行为所致。这一类资金往往追求的是超额收益，而不是相对收益，也就是说他们希望获得超过市场平均收益的报酬。这类交易往往不是基于对风险的控制，相反他们往往喜欢追逐高风险高收益的机会，通过下注来获取高收益。这一类投资和经济学中所说的效率市场假设也是相违背的。所以在我看来，这一类资金的管理者在道理上说得再漂亮，也难以自圆其说。