什么是二行一基金？
“二元”，指两种投资策略的融合；两个投资策略的“执行端”和两个策略的“控制端” （1）首先，我们提出一个宽泛概念——“二元”基金 这里的“元”是指基金的策略，也就是对资产进行配置的策略。 根据策略的不同，将基金分为数量型的、价值型的、股票型的、混合型的……而事实上，很多基金是几种策略的组合，比如股债平衡型基金同时使用了价值投资和主动选股的策略。我们将其统称为“一元”基金。 而我们的新定义中的“二元”基金则包含了更多元的意思——在“一元”基金的基础之上再进行策略上的分层。即同一个策略之下，根据具体的实现细节不同，又可以将该策略所对应的基金分成更细的子类。比如说，同样是股票策略，可以根据选股的核心能力圈的不同，把股票策略型的基金进一步划分成大盘、中小盘等不同风格的子类基金。
（2）其次，我们区分了策略的“执行端” 和策略的 “控制端”——这实际上是策略分析的两个不同维度。 任何一个策略都要通过一定的“执行端”来实施，如指数增强策略一般通过被动跟踪来构建组合，价值投资策略一般通过自下而上精选个股的方式建立组合。我们可以通过观察一组策略的“执行端”是否相同或者相似，来决定这些策略是不是属于同一类策略。 但仅仅比较策略的“执行端”是远远不够的，因为相同“执行端”的策略可能在结果上产生很大的差异，原因在于这些策略的控制端不一样（或者说是参数设定的区别）。因此我们需要引入新的概念——“目标函数”。任何一个策略都有其对应的目标函数，如果两个策略的目标函数完全一样，我们说这两个策略的控制端是相同的；否则，就说它们的控制端是不同的。 为了便于讨论，我们给出一个简单例子来说明这两者的关系。假设我们有两个策略A和B。 A的策略目标是使其收益高于无风险利率r，且风险低于c。其中r和c是给定的常数。 A的“执行端”是通过购买股票来建立一个组合，而 B的“执行端”则是买入国债并卖出等价证券组合。
现在问题就变成了如何确定A和B的控制端——到底是哪一个或几个参数的设定与另外哪个/那些参数不同，导致了两者策略目标上的差别呢？一般来说，我们会通过极小化策略的方差得到策略的最优参数解，而把这个最优解代入到策略方程中，我们就可以得到这个策略的控制端。然后，我们再通过比较策略的执行端是否有异同就可以判断策略的分类情况了。