如何确认全投资假设？
“无风险利率”的假设本身就是个伪命题。 所谓“无风险”就是不可能发生亏损或损失本金的可能性为零。但这只是一种理想情况下的假设，现实中不存在这样的资产。否则的话，银行存管着的存款和债券就不存在了。 “市场组合”实际上也是一个抽象的概念，它意味着任意选择的一组证券，或者说是一堆证券的组合。而“有效市场假说”又认为，通过组合的方式，是可以达到“夏普指数（Sharpe）”最大的。这里的“最大”是就风险调整后的收益而言。换句话说，对于给定的风险水平，市场上存在一个最佳的资产组合，以使得预期收益最大化；反之，在预期收益一定的前提下，也存在最佳的风险资产组合。我们完全可以选取市场作为我们的基准组合，并以此为基础构建我们的组合。 如果这样的话，你的问题就变成如何构建这个最优的投资组合了。这已经是一个纯数学的问题了。具体见《计量经济学》里的内容。
事实上，我上面所说的“最佳”都是在一个动态的范畴里讨论的——这意味着我们要考虑资金的时间价值。如果不考虑这一点的话，那所谓的“最佳”就变成了静态的最优，这时问题的解变得相当简单。但一旦考虑到资金的时间价值，问题就变得复杂了。 这里我推荐一本书，Fama and MacBeth (1973)的《Efficient Markets in Finance》。书中给出了有效市场的定义，并且通过实证分析来检验美国股市是否有效。作者还证明了，只要样本足够大（无穷大！），且交易成本为0，则任何包含有随机项的线性回归模型都可以收束到最小方差（Risk）的状态。也就是说，根据数据拟合出的最佳方程总是可以收缩到最小方差（最小均方误差）的状态。这意味着什么？这意味着我们可以用最小的代价（无成本！）来构造一个最佳的资产组合。
这本书里还介绍了另一个概念——“信息率”。它是测量一个资产价格随机波动程度的一个指标。信息率越高，表明该资产的波动性越大。与信息率成一定正比关系的是该资产的信息含量。当信息率很高时，意味着该资产有很强的信息含量，此时它的价格对信息非常敏感，哪怕只有一点点的消息都会引起该资产价格很大的波动。相反，如果信息率很低的话，意味着该资产的价格变动对信息不敏感，即便是很重要的信息也不会引起该资产价格很大的波动。