美国股市为何创出新高？
美股创出历史新高，A股却持续震荡下行，这种现象比较符合历史规律。 过去12个交易日里，道琼斯工业平均指数大涨了18%，标普500指数上涨了21%，纳斯达克综合指数更是狂飙了30%。
美股三大指数近期的反弹幅度已经超过了2020年3月时的水平，逼近2020年6月的最高纪录。 那么，为什么美股能够再次崛起，而A股却继续阴跌？
首先，美股在金融危机之后的救助行动要远远多于A股，美股在美联储极度宽松的货币政策中不断上涨，而与此同时国内却在坚持货币正常化。这种差异主要源于中美两国应对疫情的方式不同造成的。其次，美国大选过后，“新执政联盟”有望推出更大规模的刺激方案，而另一方面拜登政府也很有可能推动国会就种族歧视和警察暴力执法问题采取行动。这些都有望进一步推进美股上扬。
最后，虽然从估值的角度来看，美股目前已经处于较高水平，但美股当中许多科技股的估值泡沫仍然很大。比如说最近反弹力度较大的特斯拉，其估值已经达到719.64亿美元，几乎是通用汽车市值的两倍。另外，亚马逊的市盈率也高达1264.24，苹果的市盈率也达到了24．81，这些数据都表明目前美股的确存在一定的泡沫。
对于A股市场而言，当前同样面临着流动性边际收紧的问题。而且与美股相比，A股多数核心资产的估值并不处于历史低位，所以在政策环境没有显著转向之前，A股向下修复估值的可能性依然偏大。 但是我们也应该看到，目前国内经济的下行压力较大，通胀水平也处在相对高位，央行继续实施紧信用、紧货币的策略不符合基本面所需。我们认为短期内A股继续下探的空间并不大，后市很可能继续保持横盘整理的格局。