大华股份有什么利空？
1、业务单一，收入来源主要是安防业务 虽然公司现在进入了智慧城市场景，但是收入占比依然很低（2019年营收占比仅6%）；且从目前披露中报来看，2020年上半年该业务仍然没有产生什么营收。所以可以说目前公司的主营业务还是安防业务。
对于安防行业而言，技术更新迭代慢，竞争门槛低，导致整个行业的利润率偏低。以CCID2018年的统计数据为例，视频监控行业毛利率只有14.6%。而2019年年报里，公司安防业务毛利润也只有15%左右。所以业务过于单一的问题一直是大华股份难以摆脱的瓶颈。
随着华为等竞争对手在视频物联领域的布局深化，以及5G商用加速落地，大华股份的竞争力将受到哪些影响还有待观察。
2、财务数据有假？ 先来看几个数据： 2017-2019年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为38.8亿元、40.6亿元和24.4亿元，同比变动幅度分别为7.1%、3.5%和-40.9%。
2017-2019年上半年，公司投资活动产生的现金流净额分别为-20.6亿元、108亿元和-32.6亿元，同比增长了-229%、475%和-105%。
2017-2109年，公司融资产生的现金流净额分别为-3亿元、-12亿和-10亿，三年累计为-35亿。 从上述数据来看，公司经营活动的现金流并没有像财报显示的那样饱满，相反却出现了持续下滑的情况。另外两个指标——投资活动和融资活动的现金流也是极度不稳定。 这里面是否存在造假的可能呢？我们来简单计算一下。
假设1：经营活动产生的现金流量净额=净利润+/-所得税费用(利润表) 如果经营活动产生的现金流量净额真的等于净利润＋/－所得税的话，那么问题就有点严重了。因为按2019年财报显示，公司净利润加上/减掉所得税之后，居然还倒贴钱！！！也就是盈利但没有现金流入。这显然是不合理的。 所以假设成立不了。
假设2：经营活动产生的现金流量净额=营业收入*（1-营业成本/营业收入） 三季报显示，公司营业收入和营业成本分别是153亿和122亿，经过测试发现，如果取平均值143亿和118亿作为基础数据进行计算的话，则经营活动产生的现金流量净额刚好是净利润的一倍，两者差距不大，比较合理。
3、客户集中度过高 大华股份前五大客户销售收入占比常年维持在70%以上，2019年更是达到了84.9%。前两大客户的销售收入占比甚至超过了50%。这样的客户结构非常不合理，一旦遇上大客户资金紧张或出现纠纷，对公司经营的影响会非常直接和巨大。