如何看懂豫园股份重组？
1、此次交易属于上市公司并购重组中的优质资产注入，涉及资产评估、估值等复杂程序；本次交易的标的包括上海豫园商贸（集团）有限公司和上海复星产业投资有限公司所持有的部分资产和业务，上述业务在报告期的营业收入和净利润情况如下所示： 单位：万元 从上表可以看出，注入标的2015年-2017年的财务数据相对稳定，收入和利润均处于相对合理水平且保持增长趋势。
但由于2014年和2016年才纳入上市公司合并报表范围，相关财务数据的客观性可能存在一定瑕疵；鉴于此，本次交易是否公平、合理，是否存在利益输送等问题尚需进一步论证和分析。
2、从资产负债表角度来看，根据《上市规则》等相关规定，我们认为本次交易可能构成重大资产重组，但不构成借壳上市。 首先，本次交易中涉及的负债主要为非流动负债，其中短期借款、一年内到期的非流动负债合计金额高达83.66亿元，而货币资金仅为22.93亿元，存在较大的资金偿还压力；同时，由于交易对方之一上海复星产业投资有限公司为非上市公司控股股东或实际控制人及其关联人，因此我们对于是否有可能出现流动性风险及相应的处置方案较为关注。
其次，上市公司目前总股本为17.49亿股，而拟置入资产的总市值约110亿元，即使考虑10%的溢价，对价亦达到120亿元，相比本次交易可能带来的收益增加，相应承担的资产负债率升高约7个百分点，达到80%左右，财务风险显著提高。
最后，虽然本次交易未涉及到发行股份购买资产，但考虑到上市公司拟向交易对方支付现金对价，从性质上来看，仍可能会引起公司控制权的变更，符合《上市规则》中关于重大资产重组的条件。
但对于本次交易是否构成对上市公司的实质性利空信息，还需要考虑更多的因素。如市场环境、行业特点等因素，都可能会影响本次交易的决定。