利群股份市值应该多少?

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目前利群超市板块在A股市场整体容量较小,按照中怡保险估测的2015年行业利润总额68亿元计算(由于未找到行业内全部上市公司数据,因此仅由中怡保险选取部分上市公司作为样本),平均市盈率约为36倍;

结合港股市场来看,同期经营状况相似的百佳超市(0530.HK)静态市盈率为17倍左右、汇鑫物流(0389.HK)静态市盈率也仅为4倍。 需要说明的是,虽然国内超市行业经过多年整合,但仍以区域型连锁为主,全国性连锁商超规模占比很小,当前市值最高的华联综超和华润万家分别覆盖华北和华南地区,且门店数均不超过400家,而香港上市的百佳超市和汇鑫物流则分别拥有超过1000家和700家的连锁门店。若以已上市企业作为估值参考依据,利群股份的市值水平显然被显著高估了。 从基本面情况来看,2015年利群股份实现营业收入72.9亿元,同比增长37%,归母净利润4.5亿元,同比增长124%,业绩呈现快速上升态势。

分业务看,2015年年末利群股份超市营收同比增长57%至48.9亿元,占总营收比重达到68%;便利店营收同比下滑2%至5.9亿元,占比较上年末下降7个百分点到8%;百货大楼营收同比下降2%至7.8亿元,占比10%。其中,超市主营业务收入的增长主要来自于新增加店的销售收入以及老店销售额的增加,百货大楼主营业务收入下降是因为减少了折扣促销活动导致。

展望后市,随着山东省内零售门店的陆续开业,特别是位于青岛市中心区域的李沧店和崂山店两家大型超市的开业,预计将对公司销售规模和盈利能力产生重要影响。但同时也要注意到,截至2015年末,利群股份银行借款余额高达23.4亿元,较年初增长13.9%,负债端同时面临一定的资金压力。如果资金问题不能及时缓解,很可能会对公司的运营带来不利影响。

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