未来几年铜行业怎么样？
供给：海外矿产铜的释放将推动铜精矿供应宽松化，加工费和现货升贴水逐步回升。国内矿山的品位下降趋势不减，国产矿增量较小，对供应的贡献有限。废铜方面，受国内禁废政策影响，未来两年固废进口量逐步衰减。2018、2019年内生废铜将加速进入精废平衡，并成为废铜供应的主体，内生废铜的稳定增长能够对冲固废的衰减。
需求：2018、2019年，房地产竣工和家电需求维持坚挺，带动电力电网、交运和家电等终端需求企稳，基建投资在经济下行压力和政策托底的双向制约下，预计保持低位震荡。精炼铜需求将保持4.8%以上的同比增速，废铜需求受固废供给收缩影响，增速下降。
价差：未来两年，随着精矿供应趋于宽松，废铜供应逐渐稳定，TC和精废价差将呈逐步抬升态势。精矿加工费回归合理区间，冶炼利润将逐渐修复；废铜供应的衰减使得精废价差在废铜替代高峰时段无法达到历史高位，未来两年上沿在1300元/吨左右。