股票为什么会破发？
一、新股定价机制存在缺陷 我国目前实行的是竞价发行制度，询价制度下以网下配售为主、网上发行和网下配售相结合的方式进行，其具体步骤为：主承销商组织网下投资者进行报价；根据申购资金规模确定有效报价；发行人和主承销商与有效报价投资者签订认购协议并确定发行价格；向网上投资者定价发行或网上余额包销。
在询价过程中，机构投资者普遍采用“低价抢量”的策略，将新股价定为相对低水平。而新股网下配售中70%的份额被公募基金等机构获得，中小散户则只能参与10%左右的网上发行，这就形成了网下投资者与网上投资者的“跷跷板效应”：当网下投资者大量认购时，网上投资者就会无货可买;反之亦然。最终结果是大部分新股破发。 新股出现大面积破发的根本原因在于现行的新股发行体系存在一定瑕疵——在新股定价上，市场缺乏一个科学且公正的方法。过去几年间，监管层曾先后几次对询价规则进行修改完善，但效果并不理想。 二、新股破发现象的原因分析 (一)发行制度改革滞后于证券市场的改革进程 对于中国股市来说，新股发行是源头活水，因此如何合理设计新股发行的制度安排尤为重要。随着中国资本市场改革的深入和新股制度的不断完善和发展，现行的询价发行方式也面临诸多挑战：一方面，由于IPO审核制带来的新股供应短缺局面并未改变，新股发行价格受到市场的过度关注；另一方面，随着市场参与者结构的变化以及创业板市场的发展，原有的询价发行模式已很难满足多层次资本市场的需要。
(二)新股估值标准不清晰 “市盈率”作为衡量个股投资价值的关键性指标长期来一直被认为是新股定价的核心要素之一，但在实际操作中存在诸多困难：一方面，新股上市初期难以获取充足的历史业绩数据作为参考依据;另一方面，由于不同行业的风险收益特征差异较大，同一行业的上市公司由于发展阶段和企业管理水平等的不同，其未来盈利预期的差异也会很大。投资者之间对于公司未来成长空间及确定性等方面认识的不同也会导致新股估值水平的高低不一。一些拟上市公司借助财务手段粉饰财务报表，人为拉长周期压缩成本等方式提高业绩增长速度进而抬高市盈率的现象时有发生，这更是扰乱了正常的市场机制。
（三）网下申购门槛限制中小投资者利益 为了控制风险和提高中签率，很多基金公司都采用了“市值配售策略”——即当申购者持有的市值达到一定金额才有资格参与新股申购，并且该部分获配股的配售比例还与其持有的市值成正比关系，这就意味着市值越多能够分配到的新股就越可观。但是这一政策却让许多市值较小的中小投资者失去了参与新股申购的机会，反而给大客户留下了更多的新股供给。 从另一个角度来看，如果一只新股的定价水平过高导致大量网下投资者放弃申购的话，那么最终可能因为网上投资者无法足额认购而使网下投资者成为最终的获利者。所以为了不让这样的情况发生，监管部门不得不通过设置较高的网下发行为准线的方式来保障网下投资者的有效申购需求。 三、解决对策
当前新股发行制度改革正处于关键时期，只有加快步伐推进相关改革才能从根本上解决困扰多时的“新股难涨易跌"难题。 首先，加强市场监管力度，防止企业炒作题材哄抬股价。证监会应加强对新股上市的核查力度，一旦发现涉嫌操纵股价的行为应严格处罚。还应完善退市制度，减少投机现象的发生。其次，尽快出台相应的配套措施，如修改和完善《证券法》等相关法律法规，增强法律对市场的约束力。此外还要加大对违规行为的打击力度，提高违法违规行为成本从而形成“不敢乱来”的氛围。