基金停牌股票怎么估值？
目前，我国A股市场的股票交易价格普遍存在大幅偏离其内在价值的现象，这种非理性定价现象给基金的运作造成了不利影响。在我国的基金投资实务中，基金经理们面临着一个两难的选择——如果根据市场现状而进行估值并据此进行调整的话，则可能因为高估的股价被修正带来损失；而如果基于对上市公司基本面的分析来调整估值的话，又很可能由于低估的股价上涨而导致利润下降从而损害基金经理及基金公司的声誉。当一只股票停牌时，如何对其估值成为了令无数投资者头疼的问题。 那么究竟该如何对停牌的股票进行合理的估值呢？一般来说有两种方法可供选择：一种是基于市场价值的资产估价法；另一种是基于现金流贴现模型的价值评估方法。本文首先简要介绍这两种方法的基本原理和特点。然后分别以具体案例加以说明：
1.基于市场价值的资产估价法
这种方法是将停牌的股票视为一个资产包，按照市场价值对这一资产包进行整体估值的一种方法。其中市场价值可以简单地理解为当前市场中该资产包的交换价值（或称市场价格）。为了计算出市场价值，需要首先确定资产的内在价值以及相应的变现能力、流动性等因素的影响因子。这些影响因子的确定一般可以通过专业的资产评估机构来进行，也可以由市场中的专业投资机构或个人来确定。 在确定了影响因子之后就可以计算出停牌的股票的市场价值了：市场价值=内在价值×(1+变现能力系数)×(1+流动性系数) 需要注意的是，这里所谓“内在价值”并非指股票的实际净值而是特指在未来某一时点能够换取同等数量的货币所应有的现金流量值；而所谓的“变现能力系数”是指将资产变现所需的时间与正常资金周转期之比；至于“流动性系数”则是衡量资产可转让性的一个重要指标。
2.基于现金流贴现法的价值评估方法
这是一种比较复杂的估值方法，它通过预测未来各期的预期现金流入量和流出量并结合一定的折现率将现金时间价值考虑进去最终求得的数值即为被估值对象的价值。这种方法的优点是可以更加准确地反映企业的真实价值，适用于那些具有长期稳定经营状况的企业。但是它的缺点也很明显，对于成长性较差或者处于生命周期末端的公司往往很难得到准确的数据因而也难以做出正确的判断。 例如我们可以以上市公司中国远洋为例来说明如何进行停业的股票估值。该公司于2013年7月5日发布暂停上市公告，主要原因为连续20个交易日每日收盘价均低于面值且已触及终止上市标准。 根据我们前面讨论的方法可知中国远洋的每股净资产为4.86元，但考虑到其股价在退市前已经跌破净资产所以应该给予一定的折扣以保证投资者的利益免受损害；此外还需综合考虑行业属性等因素对折现率和变现能力作出相应调整。
综上所述得出结论如下表所示 项目 每股收益 分红增长率 折现率 账面价值 -0.03 -0% 清算价值 -2.79* (3%) 净资产收益率 -7.08%(注： 2013年年报未披露财务数据，故采用最近一期中期报告） -0.01 变现能力系数 假设变现时间为1个月 流动性系数 0.9