哪些基金下折？
“一次摊薄”和“无限次摊薄”的差别是什么，这个不同点会导致基金下折吗？ 先说结论：对于主动管理基本面的基金经理来说，单次下折与多次下折的差异并不影响长期收益； 对于被动管理的基金经理来说，则会出现较大差异。 我们以前写过文章《一次性加仓与不定期加仓》（点击即可阅读），分析了一次性加仓与不定期加仓的区别，对基金收益的影响。 我们再把这个问题放进基金下跌的过程进行讨论。假设市场从100元开始波动，先跌到95元再涨回100元，如此反复。
单次下折，即在95元下方一次性买入，然后在100元上方一次性卖出，做两次波段交易。 如上表，在相同的时间窗口(2年)、相同的操作次数（4次）、相似的收益率曲线（同样由低到高然后再降到最低）的情况下，不同的仓位控制策略导致最终收益相差一倍之多！ 这是由于单次下折在做空的时候仅获得了一次盈利的机会，而在牛市末期没有及时止盈或者回调加仓的资金，在熊市初期的止损及后续回调中又全部踩了回来，不但没有赚到牛市的利润，反而损失了一大笔手续费。 而多次下折则在低位不断补仓，平均成本不断下降，虽然每一次反弹都是短线套牢，但从长远来看，每次下跌都做了减仓，降低了整体的风险。即使是在短期被套的阶段，也是被动持有的状态更好一些。 如上表，如果将第一次波峰处卖出和第二次波谷处买入的操作调整为一次性完成，即向下做空时一次买足，并在上涨时高位卖出，虽然同样达到降低仓位的目的，但由于进场时机选择的问题，损失的概率仍然很大。