德邦股份有没有未来？
如果要选一家物流公司，你会选谁?如果你想选一家物流公司，但你的脑海中没有合适的选项，选德邦会是不错的选择。相较于其他几家领先的物流企业，德邦在商品物流、物流金融、物流供应链、航空货运等方面保持着较快的发展节奏，这也让德邦股份备受外界瞩目。
但快速发展和上市也带来一些问题，德邦该如何完善自身、推动发展？
中投顾问2018年5月发布的研究报告显示，2014-2018年我国铁路货运行业总资产年增速为19.9%，而这一行业的毛利率则在35%-37%之间。相比之下，2014-2018年我国高速公路货运行业总资产年增速仅为3.6%，但其毛利率可以达到29.7%。这说明，铁路货运还具有很大的增长空间。
这从德邦股份的营收情况也可以看出。2014年-2018年上半年，公司总营收分别为143.17亿元、181.61亿元、231.63亿元、258.66亿元及157.17亿元，整体保持平稳增长。但在净利率方面，2015-2018H1却逐年下滑——31.58%、25.03%、21.51%、17.97%。
营业成本增长过快是德邦股份净利率下滑的主要原因。虽然德邦股份努力提升自动化程度，以降低对人的依赖，但劳动生产率提高的速度远不及营业成本增长的速度。数据显示，2014-2018H1，德邦股份的单位营业成本平均年度仅为6.5%，而销售费用中的员工薪酬支出平均增长率却达到15.5%。
对此，德邦股份只能提升单位成本的投入，这又造成存货及维持现有经营能力的资产规模迅速膨胀。截至6月30日，德邦股份的资产负债率高达68.78%，远超行业均值。
另外，财务费用是仅次于销售费用的第二一项费用支出，在近五年的时间里，其支出增幅不仅高于销售收入和经营利润的增幅，甚至还高于营业总成本的增幅。这主要是因为德邦股份的短期借款及一年内到期的长期借款同比增长较快。
2014年-2018年上半年，公司的营运资本（包括存货与应收款项）平均占比41.51%、38.94%、40.09%、40.11%、43.65%，总体呈增长趋势。这意味着，若未来物流行业增速不及预期、德邦不能占领更多市场份额，则公司将会因为营运资本的增长率为负债的增长率超过资产的增长率，出现负债增长过快的问题。
从侧面来看，德邦股份的抗风险性存疑。2015年-2018年上半年，公司营运资本净增加116.09亿元、86.78亿元、93.68亿元、86.83亿元，而同期德邦股份的营业总收入分别为231.63亿元、258.66亿元、157.17亿元。也就是说，17年-18年上半年，平均来看，德邦股份的营运资本净增加额约为50.92亿元，而同期营业总收入仅116.87亿元。