怎么看一只股票的估值？
对于大部分普通人来说，买股票的本质还是购买公司股权——所以其实最本质还是要看公司的估值。 至于怎么给公司估值呢？在大多数人的常识里，可能只有两个词可以解释“估值”：市盈率和市净率(PB)... 但是，这往往是错的！ 因为很多情况下，这些指标给出的只是公司「名义上的」价值，而不是真实的、对普通人而言有意义的（或者说能用来指导投资的）“真实”的公司价值。
以沪深300为例，截止2018年4月份的数据： PB中位数是1.59倍；PE中位数为12.8倍。 看起来似乎还不错嘛，比美股的中盘要便宜一半多，不是么…… 但实际情况如何呢？
如果只看过去三年的年化收益率，沪深300的真实收益率居然是负值——也就是说三年下来反而亏了钱，而美股中盘则是正收益。 为什么会这样呢？ 原因就在于，虽然中国的GDP总量已经接近了美国水平的三倍，但是人均GDP却只有美国的六分之一左右，按照同样的货币换算比例的话，人民币的购买力只相当于当年的1/7-1/6之间而已 —— 而这意味着什么呢？意味着同样是一美元，在现在的大环境下在中国能买到更多的东西，而在美国却只能买到更少了… 所以，我们看到的股价和账面市值都是「名义上的」价格，而实际上真正起作用的却是这个「相对购买力」的概念。 那么根据这个概念，我们该怎么给公司估值才比较靠谱呢？ 根据我在《投资第一课》里的定义： “一家公司真正的价值就是它在未来持续创造自由现金流量的能力。” 对于普通投资者而言，衡量一个公司的实际内在价值的唯一标准是： 「它在未来能够赚到的现金流有多少，并且每年还能以多少利率进行再投资。」 这个再投资的部分就是我们常说的“股息率”(Dividend Yield)，也是我常说的“真实收益率”——当然考虑到有些债券是没有派发现金红利功能的，所以我一般把这个指标改成“预期收益率”来代指整个概念。 如果我们把这个问题简化一下：把公司未来每年赚得的现金流全部拿来分红，假设分红率为80%的话，那么一家公司的实际内在价值就等于它的股价乘以1/(1+8%)n。 (其中8%是国债利率的上限，n代表从买入至今的时间长度) 我们以中国平安为例计算一下： 中国平安目前的股价大约70元附近，如果我们用今天的70X[1/(1+8%)13]=40元左右来计算，差不多只有目前股价的一半不到——而这仅仅是一个理想化的模型罢了。 从另一个角度去分析，由于保险行业的业务特点，以及平安本身的管理能力，我们可以合理推定平安的长期分红率会在70%~80%区间内浮动； 而如果按照80%的分红率来计算，则最终的实际内在价值约等于目前的股价除以1.2~1.3倍。 你知道这是什么意思吗？这就意味着如果你真的按这个价格买了平安，你在持有三年后实际的真实回报率将大约是-10%~-15%左右——而你买入时所付出的成本却高达70%以上！ 这可远比那些没有分红能力的债券风险大多了。。。
因此，综合上述各种因素的分析来看，我个人认为最适合普通人的、最能反映市场整体情况的两个估值指标应该是： 股息率与ROE 我个人的判断是：只要这两个数值大于一定门槛线，哪怕短期下跌也不要盲目卖出——因为那往往是你再次入场的绝佳机会。