基金需要配额吗？
从历史上看，主动管理基本无利可图。 基于以上事实，我们可能得出三种结论： 1、市场有效说成立——主动管理是缘木求鱼； 2、主动管理能带来超额收益——主动选择优于被动跟踪； 3、主观投资有存在的必要——至少对于小部分投资者是这样。 对于第一种观点，我们可能无法反驳。但是我们应该意识到，市场有效性只是相对而言的（在某个特定时间窗口之后）。今天有效的，或许明天就无效了。这就给主动投资带来了机会。第二种观点，似乎违背常识。然而如果我们将考察的时间窗口拉长，将考察的范围扩大，我们就会发现，主动投资确实可以为投资者带来显著超越市场的收益。第三种观点最符合实践的需要。无论主动管理能否带来超额收益，至少在理论上它是可行的。同时，我们也应该看到，任何方法都有其适用的范围和局限性。主观投资也不例外。只有找到适合自己风险偏好的那把锁，我们才能顺利打开财富之门。
当然，我们可能还有另外一种看法。我们既承认市场有效性，又认可主动管理的价值。那么，问题是谁来为主动管理付费呢？谁又将为此承担损失呢？答案是：赢者通吃。市场上大多数的投资者都将获取超越市场的收益。只有少数能够拨乱反正，回归理性的人才能获得最终收益。正如《圣经》中所言，“欲戴皇冠，必承其重”。那些努力摘星的勇士最后反而可能一无所有。