美国银行股票多少年了？
1984年，也就是三十多年前，老巴买入并持有到现在，年化收益20%+，最大回撤-57%（2007-2009全球金融危机） ，成功跑赢沪深300指数（当时还没有上证综指）。 但如果拿目前的市场表现来看，伯克希尔的表现就惨不忍睹了，从2009年底的峰值至2016年底，累计跌幅近50%！ 如果拿中国A股市场来对比的话，同样是三十年，上证综指从不足100点涨到了如今的3500点左右，涨幅高达35倍；深证成指更是从187点涨到16000多点，涨了足足85倍！ 或许有人会认为，是美国经济衰退、美股大盘长期低迷拖累了伯克希尔的表现。其实不然，在巴菲特执掌伯克希尔的三十多年里，美国的经济虽然经历过二次海湾战争、互联网泡沫、次贷危机等波折，但整体上说依然保持了持续的增长；同样，虽然美股大盘经历了90年代的大牛市和21世纪的一轮牛熊交替，但整体上也保持着上升态势。
真正让伯克希尔的表现相形见绌的是，巴菲特没有抓住两次科技牛的行情。 第一次是90年代中期网络股的腾飞，第二次是21世纪初的手机概念股的风潮，这两次风潮都错过了。反观沪深300指数，无论是2006年的钢铁煤炭行情还是2010年的电子行情，都被巴菲特精准踩到。 如果能够把握两次科技股的行情，那么伯克希尔现在的市值至少应该再翻一番！
为什么股神会错过两次科技股的浪潮呢？我认为主要是巴菲特的价值投资理念在作祟。 众所周知，价值投资的核心理念就是“低买高卖”，而在“高”的这个点究竟在哪里，价值投资者一般是不会精准的预测到的，他们更看重的是在“低买”的过程中是否发现了“高”的机会。所以我们可以看到，在买入的时候巴菲特往往是谨慎又谨慎，而一旦买入后就坚定的拿着，哪怕出现大幅下跌也不轻易出手。可惜，这样的策略在A股市场上很难占到便宜。
相比之下，机构投资者的策略就要灵活得多——在股价尚处于低位时，机构们可以通过对倒、仓位控制等方式逐步抬高成本，并在确定“高”的到来之时全力出击，赚取比巴菲特更高的收益率。